内容来源：《徐工机械：汽车起重机龙头，混改有望提升竞争力》（首次覆盖）（报告始发于2019年8月21日）

国金证券研究所

高端装备制造与新材料研究中心

机械团队

“徐工机械是国内工程机械领军者，起重机械龙头，产品结构丰富，多项产品国内市占率第一：

1）更新需求+基建拉动，2019-2021年汽车起重机行业销量复合增长10%，更新需求占比70%以上；公司相关收入有望实现20%/10%/2%的增长。

2）混改方案获徐州国资委批准，挖机业务有望注入，预测2019-2021年挖掘机销量增速为11%/-1%/-6%；徐工挖机市占率持续提升；预计国资比例降低、健全激励机制，为公司注入活力；对标体制更灵活的三一/中联，未来具备较大提升空间。

3）坚定拓展全球市场，2018年海外营收占整体的13%；“一带一路”进入收获期，在海外市场中徐工产品性价比优势明显，维保售后服务体系逐步健全，品牌知名度逐步提升。”

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内容来源：《徐工机械：汽车起重机龙头，混改有望提升竞争力》（首次覆盖）

来源：国金证券研究