塔机租赁：下游需求稳定，疫情后景气有望抬升

在塔机中，应用最为广泛的就是锤头式、动臂式、平头式三种塔机。锤头式塔机自 20 世纪 80 年代引入国内，已经成熟运用于各种建筑施工过程中，但由于其吊臂受力复杂且有比 较高的塔顶结构形式，所以一般多运用于比较小的建筑施工过程或者施工环境相对比较简单的条件 中。动臂起重机一般适用于起重量大、对就位及安全系数方面均有着较高要求的大型工程当中，一 般多应用于群塔作业或空间比较狭小的作业场所；平头式塔机因为取消了塔头，单元质量较小，因 此在进行安装时易于操作。在实际应用中，平头式塔机常立在裙楼里，在后期进行拆塔时因为受到 裙楼的影响，对于普通塔机来说很难完成拆卸工作，而对于平头塔机来说则比较容易。

塔机销量持续增长，行业保持景气

2004-2013 之间，我国塔机市场发展迅猛，年销量从 8255 台 增加至 63684 台，年均复合增速高达 62%。受房地产需求下降及信用扩张影响，2013 年塔机的销 量出现较大幅度下滑，2016 年销量仅 7000 台，到 2017 年行业重新复苏，销量回升至 1.1 万台， 2018 年销量进一步回升至 2.3 万台，2019 年行业销量约 4.0 万台，出口也与总销量同步恢复，塔 机市场整体保持景气。

塔吊租赁市场空间广阔

下游需求旺盛，第三方塔吊租赁行业兴起。塔式起重机服务是由塔式起重机服务商为建筑承建商在项目施工实地提供一站式吊装服务，通常包括塔式起重机的设计、安装、运作、保养及拆卸。在施工过程中，建筑承建商需要使用塔式起重机将大量建筑材料从地面运 输到指定高度及位置。由于运输不便及高昂的运作和保养费用，建筑承建商通常与塔式起重机服务 提供商签订合同并支付服务费来获得吊装服务，带来第三方塔吊租赁行业的需求。从商业产业链上 看，塔吊租赁企业其通过融资租赁、分期付款或者自有资金积累等方式向制造商购买塔吊等设备， 再以经营租赁方式租给建筑施工企业，并通过收取租金收回投资成本、获取经营收益。

塔式起重机与房地产、基建项目关联紧密。塔式起重机服务提供商的下游是建筑业，塔式起重机 服务商通常投标 EPC 项目，并在施工期间为 EPC 承建商提供一站式吊装服务。根据达丰设备招 股说明书，EPC 项目一般包括商业项目、基建项目、住宅项目、能源项目等。

城镇化进程持续，装配式建筑崛起

塔式起重机市场有望持续增长。根据国家统计局，2019 年我 国城镇化率达 60.6%，而随着国家经济的发展，我们认为我国城镇化率仍有进一步提升空间，进 而推动城市内房地产和基建项目的需求增长，塔式起重机作为项目施工的重要设备也将持续受益

而从另一方面看，近年来国内持续推广装配式建筑，根据《国务院关于大力发展装配式建筑业的指 导意见》，2020 年到 2026 年，装配式建筑占比将达到 15%和 30%。由于装配式建筑的装配涉及 处理大型和重型建筑结构部件，对塔式起重机的吊装承载力和吊装精度提出更高的要求，进而推动 超大型塔式起重机需求。考虑到大型塔式起重机的售价和租金更高，有望拉动市场规模的进一步扩大。

装配式建筑受到政策推动，渗透率空间巨大。中国国务院办公厅及住房和城乡建设部颁发的国务 院关于大力发展装配式建筑业的指导意见以及“十三五”装配式建筑行动方案，提出了两个总目标：①到 2020 年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到 15%以上，其中重点推进地区达到 20%以 上，积极推进地区达到 15%以上，鼓励推进地区达到 10%以上；②到 2020 年，培育 50 个以上装 配式建筑示范城市，200 个以上装配式建筑产业基地，500 个以上装配式建筑示范工程，建设 30 个以上装配式建筑科技创新基地，充分发挥示范引领和带动作用。根据达丰设备的预测，预计到 2024 年，装配式建筑的渗透率可以达到 32.4%，相对于 2019 年的 18.4%接近翻番；装配式建筑 新开工面积 2024 年预计可超过 10 亿平方米，是 2018 年的约 2.5 倍。

受疫情影响需求同比持平，预计塔机服务需求将持续好转。根据指数，我们观察到今年我国塔机 总体需求量处于持平状态。受疫情影响，上半年的累积 12 月的地产新开工面积和基建固定资产投 资增速下降，但随着国内疫情的缓解和经济活动的修复，我们认为塔机的总体需求量有望逐月环比增长。

来源：凯思特工程租赁